公司为山东路桥建设第一股，路桥施工养护齐头并进。拥有公路工程施工总承包特级，工程设计公路甲级，房建/市政/钢结构/桥梁/公路专业一级资质，拥有交运部认定的行业研发中心，获得多项沥青路面再生技术专利。先后两获国家科技进步奖、四获鲁班奖，承建多个项目创下我国公路与桥梁建设史上诸多“第一”和“之最”。控股股东为山东高速集团（直接间接持股68.38%）,与上市公司山东高速()为兄弟公司。年实现营业收入/归母净利68.42/3.11亿元，YOY-4.46%/+19.14%，毛利率/净利率分别达15.67%/4.56%。

新型城镇化及一带一路拉动交建投资持续增长。我国交通固定资产投资持续快速增长，-年交通固投CAGR18.11%。全国31个省市区年交通固投将达1.87万亿元，YOY+2.3%；其中山东计划投资亿元，YOY+8.2%。公路养护需求因等级低且载荷压力大而逐步释放，年二级及以上国道比重达70%以上，国省级干线大中修比例由13%升至17%。年山东公路改造投资亿元。

路桥施工在手合同充足，路桥养护核心竞争优势突出，新产业拓展值得期待。截至年末公司重大在手订单亿元，其中未完成金额50.5亿元，年至今新签重大合同24.1亿元。沥青路面技术核心竞争优势突出，环氧沥青钢桥面铺装施工技术、沥青路面再生养护施工技术国际领先，年新签5.9亿元山东高速养护大单。积极拓展市政、房建、铁路、设备制造和租赁等市场，有望通过外延扩张进入相关新产业。

全面收益一带一路及国企改革。年公司借壳上市时承诺30个月内（截至年5月）注入山东对外技术集团，若成功实施后将有助于公司抓住“一带一路”加速开拓海外市场。山东高速集团作为山东资产规模最大国企，年实现营业收入亿元（YOY+35.87%），金融板块资产占比38.55%（控股威海市商业银行、泰山财产保险，拥有信联支付及融资租赁公司），将率先受益于山东国企改革红利。公司明确积极拓展EPC/PPP等新模式，将持续提升盈利水平。盈利预测与估值。我们预测公司-17年EPS0.35/0.43/0.52元，归母净利润CAGR23%。综合考虑公司成长性及行业估值，我们认为可给予公司15年28-30倍PE，目标价9.8-10.5元，首次给予“推荐”评级。

（分析师：鲍荣富）

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